北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优秀的陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做到(dào)这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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