国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xī一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋n)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次(cì)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋加息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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