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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万为什么梅西的人缘远比c罗好吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化(huà)为什么梅西的人缘远比c罗好调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不为什么梅西的人缘远比c罗好过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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