随着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一(yī)季报(bào蝴蝶会采蜜吗)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将(j蝴蝶会采蜜吗iāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代(dài)的科(kē)技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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