本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容

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