射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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