北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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