4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价(jià)持续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压(yā)运行，导致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自(zì)2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随(suí)着国(guó)内(nèi)棉价连(lián)续(xù)攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表(biǎo)现也好(hǎo)于(yú)预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂告(gào)诉(sù)记者(zhě)， 4月以来(lái)，比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山(shān)东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉(mián)花的(de)接受程度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在(zài)供应端利多的(de)推动(dòng)下强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报(bào)告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向面(miàn)积(jī)为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了(le)市场对于(yú)天气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的(de)调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不(bù)足(zú)，播种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初(chū)部(bù)分地区出现(xiàn)大风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等(děng)极端天气，导致(zhì)部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业(yè)人士对(duì)新年度供(gōng)应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉(mián)花减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍位(wèi)于历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并(bìng)不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的(de)预期(qī)，短(duǎn)期对(duì)国(guó)内(nèi)棉价(jià)形成一定的压力(lì)。但中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息(xī)的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月(yuè)下旬公布的(de)美(měi)棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也(yě)随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得(dé)期(qī)末库存较(jiào)上年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁著复苏，全球(qiú)棉市供需有(yǒu)望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期(qī)下，棉(mián)纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外(wài)棉花价差（国内棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年(nián)4月(yuè)以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格(gé)上方(fāng)，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后(hòu)续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于(yú)后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉(mián)短(duǎn)期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉(mián)花产量下滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今年(nián)已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期(qī)棉(mián)价(jià)重心有望(wàng)继(jì)续抬升。

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