财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停印信是什么意思？ 印信和书信一样吗分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上印信是什么意思？ 印信和书信一样吗涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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