周一的(de)股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济(jì)中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(zī)金(jīn)超(chāo)出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日(rì)净流(liú)出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的(de)短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流(liú)出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速(sù)将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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