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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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