北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策(c可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思è)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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