在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(hu行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思á)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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