北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线(x侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗iàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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