财(cái)联社记者近期从行(xíng)业内(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思nèi)了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银(yín)行出现了(le)贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银(yín)行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年(nián)来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数(shù)据(jù)发布会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示(shì)银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子(zi)的(de)机会，从银(yín)行那(nà)里获取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业(yè)内(nèi)人士的(de)认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然(rán)引(yǐn)发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的(de)预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化(huà)收(shōu)益率近(jìn)期大(dà)幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压(yā)将推动存款利(lì)率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)应该是(shì)大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的压(yā)力(lì)将(jiāng)是巨大(dà)的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一(yī)峰团队(duì)最新研报(bào)认(rèn)为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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