本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1doi的时候怎么夹，doi是怎么夹999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验320doi的时候怎么夹，doi是怎么夹0点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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