财联社(shè)记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒(dào)挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年来(lái)少(shǎo)见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语表述，3.96％环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益(yì)率的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利(lì)可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人(rén)士对记(jì)者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策(cè)之下(xià)，贷(dài)款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财(cái)收(shōu)益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是大(dà)型企业(yè)，理论(lùn)上其(qí)收益(yì)率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的(de)预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资(zī)产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负(fù)责(zé)人(rén)对记者表示(shì)，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金(jīn)还(hái)没有出(chū)来(lái)，都压在(zài)储蓄(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于(yú)存款定价(jià)自(zì)律管理(lǐ)的(de)手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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