申万一(yī)级的半导体行业(yè)涵(hán)盖(gài)消费电子、元(yuán)件等6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作(zuò)为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力(lì)的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到(dào)3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自主研发的(de)环(huán)境(jìng)下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业(yè)绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的(de)132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业营(yíng)收增(zēng)速(sù)放缓，低于行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行(xíng)业处(chù)于国产替(tì)代化(huà)、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营(yíng)收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体行业(yè)的归母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位(wèi)等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归(guī)母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)归母净(jìng)利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设(shè)计、眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的(de)IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计能力，公司得(dé)到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年(nián)净利(lì)润(rùn)体量排(pái)名行业第92名(míng)，其较快(kuài)增速与低基(jī)数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居(jū)前的(de)10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是(shì)否出(chū)现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗货(huò)周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下(xià)滑的(de)116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价(jià)表现(xiàn)也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于(yú)行(xíng)业中位(wèi)水平(píng)。而股价上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求(qiú)放(fàng)缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了与这(zhè)两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较大的(de)公司(sī)有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖(bó)子(zi)、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研发(fā)费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)再(zài)创(chuàng)新高。具体(tǐ)公(gōng)司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际、闻(wén)泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费(fèi)用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大(dà)型客(kè)机供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设(shè)备(bèi)用石英谐(xié)振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居(jū)行(xíng)业(yè)前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的(de)头部公司实(shí)现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

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