钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭(dā)配公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技(jì)术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作(zuò)为分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披(pī)露(lù)跨界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波(bō)助澜(lán)，但归根结(jié)底(dǐ)还(hái)是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子(zi)零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目(mù)时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业(yè)银行(xíng)等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行(xíng)处(chù)于正(zhèng)常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导tè)定对象发(fā)行股票(piào)预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在(zài)内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实(shí)现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多(duō)名(míng)客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去(qù)了(le)2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划(huà)的(de)地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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