周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力(lì)的(de)提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低(dīi)估值央企的(de)价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复(fù)成i为了可(kě)能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可(kě)能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％i的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了一(yī)定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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