财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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