5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎn红楼梦多少字g)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最红楼梦多少字(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个红楼梦多少字半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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