随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安龙有几个爪 龙有两个根吗盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(j龙有几个爪 龙有两个根吗ì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到(dào)了(le)对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT龙有几个爪 龙有两个根吗、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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