金融界5月27日消(xiāo)息 近日因(yīn)为昆明国(guó)资委的一封声明，让城投债成为(wèi)关注的焦点(diǎn)，当前(qián)地方债的规模和地方政府(fǔ)的偿债能力已经(jīng)越来越被重(zhòng)视。如何如何处置地(dì)方债务？

　　中泰(tài)证券首席(xí)经济学(xué)家李迅雷(léi)发文(wén)称(chēng)，地方债包(bāo)括地方(fāng)一般债、专(zhuān)项债(zhài)和(hé)包括城投债在内的各种(zhǒng)隐形债，其规模什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些究竟有多大(dà)，尚有争(zhēng)议(yì)，但增长迅猛(měng)。包括银(yín)行(xíng)、保险、基金(jīn)等在内(nèi)的机构(gòu)投(tóu)资者是地(dì)方债的(de)主要(yào)持有者，他们普(pǔ)遍担心的还是城投债务、非(fēi)标等(děng)地方政府隐形(xíng)债(zhài)风险。例如，近期贵州省(shěng)政府发展研究中心提出(chū)，“化债工作推进异常艰难(nán)，仅依(yī)靠自(zì)身(shēn)能力(lì)已无法得到有效(xiào)解(jiě)决。”

　　在李迅雷看来，在土地财政缩水(shuǐ)的背(bèi)景下，地方政府的(de)财权(quán)与事权不匹(pǐ)配(pèi)问题又凸显出来。在我国政府杠杆(gān)率水(shuǐ)平并不算高的前提下，我(wǒ)国(guó)地方(fāng)政府的(de)杠杆率(lǜ)水平确实够高了。需要调整(zhěng)中(zhōng)央(yāng)和地方之间债务余额(é)的(de)比例关系。“今后应加(jiā)大中央(yāng)政(zhèng)府的发(fā)债(zhài)规模，为地方经济减负(fù)。”他(tā)明确(què)指出。

　　李迅雷(léi)认(rèn)为，在(zài)当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)转型的(de)关键阶(jiē)段，维(wéi)护地方政府的信用(yòng)，防范(fàn)区域(yù)性金(jīn)融风(fēng)险显得尤为(wèi)重(zhòng)要，故在城投公司(sī)还没有与政府部门(mén)完(wán)全“脱钩”之(zhī)前，城投债的“信仰”仍(réng)需要保持。

　　李(lǐ)迅雷建议给予困难省份一定的“托底(dǐ)”支持，在政策(cè)上大(dà)力度支持(chí)地方政(zhèng)府“化债”。如帮助地方政府（如城投(tóu)公司(sī)的借新还旧）降低债务成(chéng)本、拉(lā)长(zhǎng)债务期(qī)限（非(fēi)债(zhài)券类债(zhài)务(wù)展期(qī)，如(rú)遵义道桥(qiáo)实践银行贷款(kuǎn)展(zhǎn)期），通过政策性银行或商业(yè)银行的低息资金来降(jiàng)低债务成本，让债务更加容易滚续(xù)。

　　李迅雷还建议，中央政策上支持地(dì)方政府通过出让(ràng)国(guó)有资(zī)产来偿债。他表示这类典(diǎn)型(xíng)案例为“茅台化(huà)债”：2019年12月、2020年12月(yuè)茅台(tái)集团(tuán)两次公告无偿(cháng)划转上市公司共计1亿(yì)股(gǔ)股份（合计占(zhàn)贵州茅台总股(gǔ)本(běn)8％，按(àn)当时市价计量市值(zhí)约为1600亿元）至贵州国资。

　　以下文(wén)字来源李迅雷金融与投资（ID:lixunlei0722），原标题《如何处置(zhì)地方债务的辨(biàn)证思(sī)考》

　　截至2022年末全国城投(tóu)有(yǒu)息债务54.1万亿元

　　城投平台成为地(dì)方债务主(zhǔ)要体现形式

　　城投债是指城投(tóu)企业公开发行的公司债券和中期(qī)票据(jù)。按照(zhào)新预算法、“43号文”出(chū)台明确城投债与地方(fāng)政府信用脱(tuō)钩，城(chéng)投公司(sī)定位由(yóu)地(dì)方政府投融(róng)资机构转变为市场化运(yùn)营主体，地方政(zhèng)府不再对城投债兜底(dǐ)。但实际上市场(chǎng)仍然把城投债看(kàn)作由地方政(zhèng)府背书的(de)高信(xìn)用等级债券。

　　因(yīn)此城投公司通常都是地方(fāng)政(zhèng)府下(xià)设的投融资机构，很难完全独(dú)立成为与政府(fǔ)无关的纯市场化的企业。城投的债务主要包括(kuò)向银行借款和发(fā)行债券融资这两种方式，以前一种方式为(wèi)主，但后一种债权融资(zī)的规模也不小，到2022年末，余(yú)额估(gū)计在13万亿元以上。

　　总体看，2011年以来，全(quán)国城(chéng)投(tóu)有息(xī)债(zhài)务快(kuài)速扩张，每(měi)年增(zēng)速均保持在10％以上(shàng)，到2022年末，全(quán)国城(chéng)投有息(xī)债务为54.1万亿元，相(xiāng)较2011年的(de)6.4万亿元增长了7倍以(yǐ)上。

城投平台发债余额的增(zēng)长(zhǎng)

什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些"center">

图片来源：Wind， 中泰证券研究所

　　因此，城投平台实际(jì)上已经成为(wèi)地方(fāng)债(zhài)务的主要体现形式，规模明显(xiǎn)超过(guò)地(dì)方政府的一般债和专项债之(zhī)和。城投平(píng)台中，如今，城投平台的债券余额(é)大(dà)约为13.8万亿(yì)元，迄今并无违约案例(lì)，说明城投(tóu)债仍属于地方政(zhèng)府背(bèi)书(shū)的高(gāo)等级(jí)信用债。但是，城投平台的非标(biāo)违约情况时有发生，银行贷款展期(qī)、调(diào)整还贷方式的也比较多。

　　地方政府应确保城(chéng)投债按时(shí)兑付(fù)，不能轻(qīng)易违(wéi)约(yuē)

　　当前市场对地方(fān什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些g)政府债务(wù)增长和财政收入(rù)增速下(xià)降甚至负增长(zhǎng)的现象普遍担(dān)心(xīn)，尤其对财力(lì)偏弱的东北、中西部(bù)省份(fèn)，城投债的收益率(lǜ)普(pǔ)遍高于东部发达(dá)省市。2022年13个省土(tǔ)地出让(ràng)金(jīn)对政府债务利(lì)息覆盖程度不足100％（2021年只有5个），扣除城投(tóu)拿地之后，捉襟见肘的情况更加明显。

　　河南的永煤债违约之后，对河(hé)南省乃至全国的信(xìn)用债市场都造成负面冲击(jī)，信用分层现象加剧，部(bù)分(fēn)经济偏弱区域被(bèi)边缘化。例(lì)如青海、云(yún)南和天津等近几年融资成本仍在上升；黑龙江、贵州2017-2019年融资成本大幅上(shàng)升，虽然2020年以来(lái)融资成(chéng)本有所下降，但整体降幅相(xiāng)较(jiào)全国更小(xiǎo)。辽宁(níng)、广西、吉林、重庆、陕西(xī)、宁夏和甘肃2020年以来(lái)城投债(zhài)加权平均票面利率降(jiàng)幅也明显不如全国。

　　当前在经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，投资者的风险偏(piān)好明显下降。为此(cǐ)，地(dì)方(fāng)政府应(yīng)该确保城投债的按时(shí)兑付。因为违(wéi)约不(bù)仅不能解决债务问题，反而会恶化区域信用环境，导致地方国企融资难、融资贵。从未来(lái)区域经济发展的(de)角(jiǎo)度看(kàn)，政府部门仍需要持续举债来实现(xiàn)经济(jì)平稳增长，需(xū)要保(bǎo)持政(zhèng)府信用，不(bù)能(néng)轻易违(wéi)约。

　　建议中央大力度支持地方政府“化债”

　　因(yīn)此，当前(qián)迫切需(xū)要增强(qiáng)城(chéng)投债(zhài)权人(rén)的持有信心，首先(xiān)要确保城投债不违约(yuē)，这就意(yì)味(wèi)着城投公(gōng)司能够具备(bèi)低成本的借新(xīn)还旧能(néng)力。

　　中央提出“谁家的孩(hái)子谁家(jiā)抱”，意味着对地方债(zhài)不兜底，但建议给予(yǔ)困难省份一定的“托底”支持，即(jí)在政策上大(dà)力(lì)度支持地方政府“化债”，如帮助(zhù)地方政(zhèng)府（如城投(tóu)公司(sī)的借新还旧）降低(dī)债务成本、拉长债务期限(xiàn)（非债券类(lèi)债务(wù)展期，如遵义道(dào)桥(qiáo)实践银(yín)行(xíng)贷款展(zhǎn)期），通过政策性银行或(huò)商(shāng)业银行的低息(xī)资金来降(jiàng)低债务成本，让债务更加容(róng)易滚续。

　　此(cǐ)外，对于地(dì)方政府(fǔ)可否(fǒu)通过出让国有资产来偿(cháng)债方面，也希望中(zhōng)央给予政策上(shàng)的支持。因为今年(nián)3月(yuè)1日(rì)，国资委在对政协十三届全国委员会第五次会(huì)议(yì)第00503号提(tí)案的答复(fù)中表示，将适时出台制(zhì)度规定及操作细则，探索国有权益份(fèn)额(é)规范化退出的(de)有效方式和途径，充分发挥有限(xiàn)合伙(huǒ)企业的优势，助力国有企(qǐ)业创新发展。

　　通过出让(ràng)国有企(qǐ)业股权获(huò)得收入偿(cháng)还债务，典型案例为“茅台化债”：2019年12月、2020年12月(yuè)茅(máo)台集团(tuán)两次公告无偿划(huà)转上市公司(sī)共计(jì)1亿股股份（合计占贵(guì)州茅台总股本8％，按当时市价计量市(shì)值约为1600亿(yì)元）至贵州国资(zī)。

　　在(zài)当前中国经济转型的关键阶段，维护地方(fāng)政府的信用，防(fáng)范区域性金(jīn)融风险显得(dé)尤(yóu)为重要(yào)，故在城投公(gōng)司还没有与政府部门完(wán)全“脱(tuō)钩”之前，城(chéng)投债的“信仰”仍需要保持。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些