如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(z现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？hí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社(现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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