近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fè网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言n)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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