5月10日(rì)，有消息称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者：四(sì)大国有银(yín)行为何下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的(de)债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自律(lǜ)机(jī)制协调调降负(fù)债成(chéng)本(běn)，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也(yě)在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一(yī)步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政策利(lì哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读)率、基(jī)准利率在(zài)一方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业政策(cè)等(děng)配(pèi)套(tào)政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)调(diào)要看实体经济复(fù)苏(sū)的(de)情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们(men)认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低位或(huò)继(jì)续下行(xíng)，最终有利(lì)于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于(yú)预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下(xià)调对市场的(de)影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股份行及(jí)国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行(xíng)负债端(duān)成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多永续(xù)经(jīng)营性质(zhì)的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款付(fù)息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进(jìn)存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍(bià哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读n)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社(shè)会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号来(lái)看，是否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(zì)律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存(cún)款利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固收类基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资(zī)者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货(huò)币政策增量(liàng)政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈(yì)交易(yì)下也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基(jī)金(jīn)中要(yào)选(xuǎn)择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增(zēng)值，投资(zī)者在评估(gū)自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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