5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币(bì)汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能大概(gài)率是富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位一波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币汇率的压富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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