财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷(mí)持(chí)续(xù)之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸(mào)工(gōng)作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)水平(píng)，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联(lián)社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份(fèn)即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区(qū)新(xīn)发(fā)放(fàng)企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当(dāng)前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利(lì)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的(de)时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其(qí)收益率比个(gè)贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门(mén)当前的信贷(dài)需(xū)求不足，没有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续(xù)下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净(j正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ìng)息差承受的压力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的(de)影响还没完全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户(hù)的(de)资金还(hái)没有出(chū)来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌(pái)，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自(zì)律管(guǎn)理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定(dìng)期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳(ké)协议(yì)存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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