王宝强学历，王宝强不是84年的吗

　　昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答(dá)环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊(huái)于衰退的(de)危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续(xù)升温，人工智能(néng)正带(dài)来重(zhòng)大(dà)的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的(de)点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前(qián)，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示，第(dì)一(yī)季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决定，因为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的(de)，”巴菲特(tè)在回答一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得(dé)不到补偿，它给美国(guó)经济(jì)带来的(de)后(hòu)果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关(guān)系紧(jǐn)张(zhāng)对两国(guó)会造(zào)成不(bù)必要(yào)的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直(zhí)都(dōu)需(xū)要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方回(huí)应(yīng)，事(shì)情能(néng)有多(duō)大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个(gè)月的波动可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营(yíng)收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这(zhè)几个(gè)月公司都经历(lì)了很(hěn)多的波(bō)动，这可能(néng)是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次，二战的时(shí)候我(wǒ)们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的(de)波动来(lái)自于另(lìng)外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但是现在(zài)的经济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶(yà)，存(cún)货(huò)怎么会一下子那么多(duō)卖(mài)不出去(qù)。现在我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的(de)净(jìng)卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖出(chū)104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认(rèn)为(wèi)，当(dāng)期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今年年初以来(lái)，该(gāi)公司的(de)现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)对自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者预(yù)计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大(dà)部分业务的(de)收益(yì)今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信(xìn)的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济(jì)健康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归(guī)功于过去几十(shí)年美国经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领(lǐng)导人，而(ér)是(shì)更多(duō)有能力的(de)人。如果他们(men)不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储现有的(de)资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)称他不(bù)担(dān)心美联(lián)储，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他也(yě)不担心美联储的(de)资产负债表，尽管打趣(qù)称(chēng)“那是(shì)一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储(chǔ)资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想(xiǎng)到(dào)一句(jù)话“现金永远不(bù)是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的(de)那样(yàng)。对此芒格(gé)也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开(kāi)井第一天可(kě)能产量1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续购买(mǎi)更多石油公司(sī)的(de)股票，但对现在(zài)持(chí)股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代(dài)美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都(dōu)在与美元脱钩，在(zài)这(zhè)种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时(shí)会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美元储备货币地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但(dàn)应(yīng)该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子(zi)里(lǐ)放(fàng)出来，就很难(nán)恢复(fù)，人们会对货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么(me)结果，反(fǎn)正(zhèng)不(bù)会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大(dà)量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提到日本(běn)的货(huò)币政策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货(huò)币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿(fǎng)日本(běn)。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家(jiā)研究启(qǐ)动第二(èr)批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年(nián)春节过(guò)后的(de)猪价走势，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市(shì)场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案》规(guī)定，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作(zuò)，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪(zhū)现货市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格无太大(dà)起色(sè)。徽(huī)商期货生(shēng)猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢(féng)高出(chū)栏(lán)心(xīn)态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近(jìn)春节(jié)后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相(xiāng)对(duì)较(jiào)低(dī)的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再(zài)次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货(huò)价(jià)格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申(shēn)银万(wàn)国期(qī)货(huò)农(nóng)产品高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类上市公司公(gōng)布一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大(dà)起(qǐ)大(dà)落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发(fā)展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下(xià)，本周(zhōu)五生猪期货盘面随(suí)即作出反(fǎn)应走(zǒu)多。从(cóng)收(shōu)储(chǔ)本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪(zhū)需求的(de)增长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调(diào)控长期密集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或(huò)会(huì)给(gěi)市场带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一(yī)节假日过后，尉(wèi)秀告诉记(jì)者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看(kàn)，据(jù)国家统计局(jú)最新(xīn)数据，截至今(jīn)年一季(jì)度，全国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一季度生(shēng)猪(zhū)存栏环比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增(zēng)长，并(bìng)处于近9年同期(qī)相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏已连(lián)续(xù)三个月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据(jù)第三方机(jī)构数(shù)据(jù)，国内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计数(shù)据可(kě)以看出，生猪产能有王宝强学历，王宝强不是84年的吗继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出(chū)现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或(huò)会(huì)再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关(guān)注(zhù)进(jìn)出(chū)场节奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有体现。总的来(lái)看(kàn)，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维(wéi)持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝(jué)对体重仍(ré王宝强学历，王宝强不是84年的吗ng)在120kg以上(shàng)，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能繁母猪(zhū)环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半(bàn)年(nián)生猪供应压力最(zuì)大的(de)时间点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存(cún)栏的损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间(jiān)有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期(qī)投资者可以在养猪成(chéng)本一带(dài)逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于(yú)生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继(jì)续往上修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边转为(wèi)观望(wàng)，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来(lái)的(de)系统性风险(xiǎn)。

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