金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yu中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗án)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金六福(fú)形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下(xià)的价位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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