射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōn上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个g)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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