北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们(men)会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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