自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(sh福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗ì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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