国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。<佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次/p>

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布后，佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(ch佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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