财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大tóng)时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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