如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定1km等于多少米 1km是不是1公里在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(sh1km等于多少米 1km是不是1公里àng)涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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