尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产(chǎpp7塑料杯能不能装开水n)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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