5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗an>，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会(h女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗uì)受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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