金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水平(píng)是(shì)比(bǐ)较(jiào)合适(shì)，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一(yī)季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上(shàng)限的下(xià)调(diào)有助于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)后的(de)原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调(diào)人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利率调降一定程(chéng)度(dù)上可(kě)以(yǐ)疏通(tōng)流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资产流入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动(dòng)性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超额储蓄(xù)流(liú)出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去。再回归(guī)经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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