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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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