射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuá复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思n)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价(jià)格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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