四大国有银行的集(jí)体word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(tǐ)降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年(nián)以来银行业已有三波存款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以及老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相(xiāng)关。那(nà)么，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协定存款利(lì)率？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号？市场上关(guān)于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存款利率新规主要基(jī)于三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是(shì)对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投资(zī)、消费(fèi)，本次(cì)降息(xī)也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的是，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是(shì)针对特定存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款在银行存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大(dà)行的(de)单位(wèi)通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据显示(shì)，协(xié)定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际利率总(zǒng)体保持在略(lüè)低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经(jīng)济增(zēng)长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如(rú)何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及(jí)的是，本轮调降更多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施。随之而来的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力(lì)的必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也倾向于认(rèn)为(wèi)，本(běn)次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行(xíng)投放信贷(dài)的(de)积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息(xī)差压(yā)力(lì)增大外(wài)，某大(dà)型银行(xíng)金融市场研究员还关注到的是(shì)国内(nèi)存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近年来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多重因素(sù)冲(chōng)击(jī)，居(jū)民(mín)消费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部(bù)分银行(xíng)根据市场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调(diào)节存款利(lì)率，只是不同银行在调整节奏(zòu)、时(shí)机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利(lì)率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险工(gōng)作。一(yī)锤定(dìng)音之下(xià)，本次调(diào)降利率也(yě)被认为维护金融稳定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释放(fàng)了两大(dà)信(xìn)号(hào)，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能力(lì)；二是减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是(shì)，调降协定存款和通知存(cún)款的利率上(shàng)限，主要(yào)目的(de)是规(guī)范(fàn)银(yín)行业存款定价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压降负债端(duān)成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充(chōng)净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下降(jiàng)，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款利(lì)率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序(xù)作(zuò)用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(hé)力压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协(xié)定存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总(zǒng)存款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市(shì)场的影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释(shì)放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重要(yào)的、阶段性目(mù)标，存款降息(xī)调(diào)节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息(xī)释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经(jīng)济修复(fù)内生动(dword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅òng)力依然不强，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经济修(xiū)复带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队的观点也(yě)不谋(móu)而(ér)合——长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政(zhèng)策的走向(xiàng)，上述大(dà)型银行(xíng)金融市场研(yán)究员认为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前经济处(chù)于修复(fù)性复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支(zhī)持，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏(sū)不平衡(héng)问题(tí)依(yī)然(rán)突出，要求货币政(zhèng)策支(zhī)持精准有力(lì)。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱(ruò)环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域(yù)支持(chí)，提升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整(zhěng)的(de)同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓和(hé)银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力，但另一方面(miàn)老百姓、企业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘(lí)清(qīng)通(tōng)知存(cún)款及协定存款(kuǎn)两(liǎng)个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于(yú)定(dìng)活(huó)期存款之(zhī)间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高利息回报(bào)。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需提前(qián)1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按实际存期及支取日(rì)相应币种档次(cì)利率(lǜ)计付利息，个(gè)人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行(xíng)开立一个具(jù)有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基本(běn)存(cún)款额度，由银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该额度(dù)的部分(fēn)按协定存(cún)款利率单独(dú)计息(xī)的一种存款方式。协定存款性质介于活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存(cún)款(kuǎn)既(jì)有对公(gōng)业务，也有个人业务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看(kàn)，协(xié)定存款和通知存款基本上以对公活期(qī)存(cún)款为(wèi)主，对一般(bān)老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注(zhù)意到，央(yāng)行最新数(shù)据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然需(xū)要(yào)休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才(cái)会(huì)带动居(jū)民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫(yì)情以(yǐ)来，企(qǐ)业(yè)及居(jū)民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对(duì)后续的收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资(zī)、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民(mín)收入的良(liáng)性循(xún)环。”李湛表示。

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