当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。<鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救/p>

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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