如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(d室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过e)收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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