尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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