北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思。

纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机(jī)会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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