财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达15abo文是什么意思 abo文是谁发明的4%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)7abo文是什么意思 abo文是谁发明的4倍。

　　分析(xabo文是什么意思 abo文是谁发明的ī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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