上市兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只t: 24px;'>兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)的担(dān)忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司(sī)是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很(hěn)大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票(piào)被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的(de)标的，而(ér)选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担保(bǎo)资产(chǎn)与回(huí)售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债在内的(de)投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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