银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士(shì)报道(dào)，白宫或(huò)美国财政部无(wú)意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美国经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大(dà)的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加(jiā)息(xī)的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美(měi)国私人(rén)部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不至于引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的(de)政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来(lái)美国(guó)经济继续减速(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句sù)也是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未来并(bìng)不排(pái)除由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的(de)，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的(de)复苏(sū)环(huán)比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市(shì)场对(duì)全(quán)球经济的(de)预期想要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题(tí)材(cái)下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难(nán)以(yǐ)出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的(de)担(dān)忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息预(yù)期降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出(chū)现接(jiē)连下(xià)降，社(shè)会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订(dìng)单(dān)难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利(lì)空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预(yù)期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的(de)时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句>

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或(huò)短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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